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华图教育主营业务增长遭遇天花板 港股上市申请

发布日期:2019-09-11   

  2012年10月,华图教育启动A股上市辅导备案,后因为IPO审核叫停而搁浅;2014年7月华图教育选择在新三板挂牌,期间先后试图通过借壳新都酒店、扬子新材登陆A股,但均因各种因素告吹。2017年6月,华图教育试图通过首发申请登陆A股,但因排队时间过长而放弃;2018年2月,华图教育在新三板摘牌,并正式宣布赴港IPO。然而,在港递交招股书已经过去接近15个月,华图教育港股上市的愿望未能实现,其招股书状态显示为“失效” 。

  华图教育到底发生了什么?是未能找到机构投资者吗?业内人士称,即便公司顺利登陆港股,虽然整体业绩指标以及业务运营指标成长性都非常不错,但是随着主营业务瓶颈逐渐显现,未来业绩想象力有限,二级市场表现可能不尽理想。

  华图教育此前披露的招股书数据显示,公司近几年业绩非常靓丽。2015年-2017年以及截至2018年上半年,公司收入分别为13.1亿、18.9亿、22.4亿和13.8亿。不过,2016年和2017年的收入增幅分别为44%和18%,2018年上半年更是降至4%。

  除营收增速放缓外,利润更是停滞不前。数据显示,2015年-2017年及2018年上半年,华图教育的利润分别为2.11亿、3.4亿、3.75亿以及3.09亿,2016年、2017年及2018年上半年的同比增幅分别为61%、10%、-8%。

  从营收以及净利润数据来看,公司自2016年以来,业绩增长显著放缓。对于教育行业而言,用户增长对于业绩的拉动作用至关重要,而华图教育近几年用户增速放缓的趋势非常明显。

  华图教育的收入类型可以划分为三大方面:面授培训、线上培训以及其他项目。其中面授培训是公司最主要的业务,2015年以来均占总收入97%左右。

  从2015年-2017年以及截至2018年6月30日,面授培训招生人次分别为34万、52万、54万、30万,同比增加52%、3%、-6%。

  从用户增长速度来看,2016年以来公司面授培训用户增速不断放缓,由此拖累了公司的业绩增长。

  用户增长不及预期也被写在了招股书的风险提示中。华图教育提到,我们的业务成功主要取决于我们的课程报名人数,以及我们收取的学费金额。如果无法持续吸引足够数量的学生报名参加我们的课程,可能对我们的收入及盈利能力产生重大不利影响。

  目前,距离华图教育递交招股书已经过去了一年多的时间,有关负责人曾经对媒体表示,华图教育早已经过会,不过具体过会时间并未透露。但是,根据此前港交所官网披露的已经过会企业名单来看,并没有发现华图教育过会的具体信息,公司向港交所递交的上市申请文件已经“失效”。

  一般来说,对于华图教育这样一家拥有稳定盈利、基本面良好的企业,在赴港上市并不存在“IPO堰塞湖”的情况下,为何迟迟无法发行股票呢?

  据投行人士介绍,华图教育由于此前在新三板挂牌,虽然已经退市,但是以H股形式上市流程中还需要中国证监会批准,需要较长的时间。值得注意的是,新东方在线月登陆香港市场,前后经历了13个月。由此可以推算,同期从新三板退市的华图教育,或许距离上市并不遥远。

  根据最新消息,继2018年3月、10月递交上市申请资料外,华图教育将于今年6月再次交表,公司预计第三季度正式登陆港交所。目前在港交所的上市申请中,华图教育招股书状态属于“失效”。。

  事实上,对于主营业务增长遭遇天花板的华图教育而言,随着上市进程不断延期,是不想登陆港股,还是不能登陆港股,留给了投资者一个巨大的谜团。

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